經歷了3天的中秋假期，鐵礦石市場好像變天了？中秋假期結束后的第一天即9月22日，62%普氏鐵礦石價格大幅上漲13.55美元/噸至107.55美元/噸。與此同時，大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約價格上漲5.61%至678元/噸。鑒于黑色期貨尤其是鐵礦石期貨此前一貫的“德行”，一些市場聲音甚至認為，鐵礦石價格經歷了前2個月的大幅腰斬，新一輪的強勢反彈即將開啟？
其實，中秋節似乎也沒有發生什么特別的事情，哪怕在中秋節的前一天，62%普氏鐵礦石價格還大幅下跌5.7美元/噸，更是在9月21日直接跌破100美元/噸的關口。不少人也為此次上漲感到疑惑，感覺“漲的毫無道理”。筆者認為，此次鐵礦石價格上漲不會持續，甚至稱不上是修復此前的超跌，國慶節前補庫導致短暫回探，之后會迅速繼續下跌至一個平衡區間。甚至可以斷言，接下來到年底，鐵礦石價格弱勢運行。分析理由如下：
01鋼鐵面臨“四控” 限產力度有增無減
“雙控”變“四控”，限產涉及的范圍更廣，力度更大。此前，對于鋼鐵行業來說，“雙控”指的是控產能、控產量。有意思的是，8月底發改委也發布了《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，自發改委將各省能源消費指標預警分級之后，各相關省開始針對降低對能耗總量和能耗強度開始進行史無前例的政策調整，有的甚至考慮停一停居民用電。 按照晴雨表，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇等9省份均為能耗強度降低進度“紅色預警”，形勢十分嚴峻，而這其中有幾個省份還屬于產鋼大省。
作為典型的“兩高”行業——鋼鐵成為雙控的主要行業，又一次被聚焦到閃光燈下。此前業內只是以為“2+26”范圍城市的控產量壓力較大，而能耗能效“雙控”顯然擴大了鋼鐵行業的限產范圍和力度。控產能、控產量、控能耗總量、控能耗強度，鋼鐵面臨史無前例的“四控”的壓力，能耗能效雙控是下半年鋼鐵行業的另一只“黑天鵝”。
“四控”其實本質上是高度統一的，核心手段其實仍然是控產量，只是地方政府執行控產量的工具箱里的工具更多了。尤其是對電爐煉鋼企業和環保達“A”的鋼鐵企業來說，無疑被“誤傷”。能耗能效雙控基本屬于無差別對待，電爐煉鋼企業或者環保達“A”的企業如果處在晴雨表中能耗緊張的省份比如江蘇，照樣會被限產。對于粗鋼產量來說都是非常大的利空，對于鋼鐵行業整個原料市場包括廢鋼和鐵礦石市場來說更是較大利空。
國家統計局數據顯示，8月份中國粗鋼產量為8324萬噸，連續第三個月環比，連續第二個月同比下降，為2020年3月以來的最低水平。累計來看，1-8月份，全國累計生產粗鋼7.33億噸，同比增長5.30%。若要實現今年粗鋼產量不增加的目標，接下來幾個月任務任務十分艱巨，尤其是在電爐鋼少限的情況下，削減粗鋼的壓力大部分集中在長流程煉鋼企業，每個月平均粗鋼產量下降近1000萬噸，同比降幅超過10%以上。
再來談一下限產執行力。本以為通過環保這一手段來控制產量顯得略有牽強，因為國內有不少鋼鐵企業在環保上做的非常好了，環保手段控制產量的邊際作用會越來越小，控產量的執行力不一定會充分。不曾想，能耗能效雙控相關政策祭出，直接從更致命的角度把鋼鐵行業卡住。政府多了這樣一道令箭，限產工具箱又多了一把利劍。近期，江蘇、云南、廣西、陜西等地已經有相關政策出臺，不少鋼鐵企業已經開始停產或者以檢修的形式減產，范圍十分普遍。正所謂，產能產量雙控弄不死鋼企，能耗能效雙控卻可以。
此外，從中期供給來看，根據四大礦山發布的報告，四大礦商產量和發貨量均會保持一個較為穩定的水平。此外，因去年下半年和今年上半年鐵礦石價格高位運行而復產的不少非主流礦山項目的供給也會保持一定的水平，因此，供給端大幅下降的可能性幾乎沒有。
綜合來看，鐵礦石價格中長期大幅上漲的沒有基本面支撐，從庫存、成本以及歷史數據來看，鐵礦石也沒有超跌修復的空間，短期內受各方復雜因素影響較多，最為明顯的就是期貨市場的資本炒作。
02警惕新一輪資本炒作
近年來，每一次鐵礦石價格大漲大跌，無疑都是從期貨市場開始。期貨市場對于鐵礦石現貨市場的價格引導作用越來越明顯，甚至有現貨市場配合資本市場之嫌。此次鐵礦石價格上漲也正好印證了這一點。我們無法找到合理有效的證據證明這一點，不代表就不存在，不代表就不能合理懷疑，如果真的找到了相關證據，是不是某些資本機構、某些人就會受到法律制裁了呢？近些年，很多時候，一條沒有經過驗證的消息一旦爆出，就會引起期貨價格的變化，從而帶動當天現貨成交價格變化。期貨誕生的本意是發現價格，反映未來價格的預期變化。但是現在某些期貨品種長期駐扎了大量投機資本，這些資本通過各類炒作影響了現貨市場的穩定，這無疑是有悖初衷的。現在的期貨市場參與者們，誰會在每次交易時都在想自己正在交易的是明年1月份或者5月份的鐵礦石呢？分析師們有時候也會用當前的基本面去判斷未來的價格走勢。不少業內人士認為，當前的鐵礦石期貨市場交易機制是更偏向于多方。因此，優化鐵礦石期貨交易機制勢在必行。
此外，說到這里，不得不聊聊當下的國際政治。從近幾年以美國為首的西方國家對中國的外交政策來看，給人的感覺是——充滿不確定性。西方國家對抗中國已經不再含蓄。從近期美英澳核潛艇訂單事件來看，澳大利亞當局已經徹底倒向美國，甚至不惜將自己孤立于亞洲和歐盟。未來澳大利亞當局政策的反復和變化值得我們警惕。我們不要天真地認為，華爾街的資本大鱷為了賣鐵礦石賺錢不會和中國交惡，更不要天真地認為我們要充分運用全球化經濟、市場化經濟帶來的低成本鐵礦石紅利。試問，在供大于求的這些年，鐵礦石價格低了么？四大礦的錢賺得少么？哪個不是屢屢刷新利潤歷史極值。
鐵礦石是我國進口額僅次于石油的大宗商品，對澳大利亞的依存度極高。但國家此前對鐵礦石的重視程度和石油相比遠遠不夠。一是鐵礦石依存度高于石油；二是鐵礦石來源高度依靠澳大利亞，而石油來源相對更豐富，石油主要進口來源國的與中國關系更可靠；三是與石油不同的是，鐵礦石尚無國家層面的儲備機制。這幾點決定了我國當前鐵礦石資源保障能力的短缺，也正是這一點給了國際資本炒作的空間。他們在現貨市場上賺了錢，再到資本市場上收割一下。而不少國內資本也跟著瞎起哄或者真起哄，試圖從中分一杯羹。
當然，我們并不是認為鐵礦石價格越低越好。從產業鏈的角度來看，一個供需關系合理的、市場機制得到充分發揮的、健康的鐵礦石市場是我們喜聞樂見的，也是有利于鋼鐵行業上下游穩定的。相關機制需要建立，相關制度需要優化，相關市場主體需要重構，相關部門需要主動作為。
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